近日，宁夏建材（600449）公告，公司拟与控股股东中国建材（03323.hk）签署《股权转让意向协议》，受让后者持有的中建材石墨新材料有限公司（以下简称“中建材石墨”）100%股权。 公告显示，此次交易完成后，中建材石墨将成为宁夏建材全资子公司并纳入合并报表，公司主营业务将新增石墨新材料研发、生产及销售板块。 本次交易拟通过协议转让方式实施，标的股权的转让价格将以经国有资产监督管理部门备案的标的公司股东全部权益评估值为基础，经双方协商后在正式股权转让协议中最终确定。经初步测算，本次交易预计不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。 资料显示，中建材石墨成立于2022年11月，注册资本20亿元，位于北京市海淀区，由中国建材股份全额持股。 业绩方面，2025年，中建材石墨实现营业收入13.44亿元，净利润0.94亿元；2026年上半年实现营业收入7.72亿元，净利润达0.98亿元；截至2026年6月末，中建材石墨资产总额达38.30亿元，净资产24.59亿元。 宁夏建材表示，本次交易是公司拓展新业务板块、提升盈利能力与发展质量的重要战略举措。交易完成后，公司将在保持现有主营业务稳定运行的基础上，切入石墨新材料领域，进一步丰富业务布局、优化产业结构，增强公司综合竞争力与持续盈利能力。 此外，8月10日，中建材石墨参股公司中建材黑龙江石墨新材料有限公司石墨举行10万吨石墨精粉绿色化智能化项目投产仪式。

盘面：隔夜，伦锌开于3820.5美元/吨，盘初伦锌震荡下行探低于3797.5美元/吨，欧洲交易时刻多头增仓发力，伦锌快速拉升摸高于3851.5美元/吨，晚间盘面高位有所回吐，价格回落至日均线上方附近震荡运行，终收涨报3827美元/吨，涨4.5美元/吨，涨幅0.12%，成交量减至13055手，持仓量增加2465手至26.4万手。隔夜，沪锌主力2610合约跳空高开于26000元/吨，盘初沪锌快速冲高摸高于26160元/吨，随后价格回落，盘中下探至25990元/吨，随后价格于日均线下方反复震荡，终收涨报26005元/吨，涨100元/吨，涨幅0.39%，成交量减至73580手，持仓量增加4627手至14.9万手。 宏观：美财政部宣布扩大对次级制裁范围；美财长贝森特：任何为伊朗洗钱的实体将被移出美元体系；巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔周一与伊朗高官会晤，承诺继续开展外交努力；特朗普：明年1月1日起将加拿大汽车、钢铁等品类关税提至50%；贝森特据悉盯上规模接近1万亿美元的财政一般账户；央行：将在8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过6000亿元。 现货： 上海：昨日上海地区精炼锌采购情绪为1.94，出货情绪为2.67。上午沪锌期货价格环比上涨，下游畏高情绪持续，再加上终端消费未见改善，厂子多有一定原料库存，昨日几无询价接货，市场整体现货交投基本在贸易商之间。 广东：昨日广东地区精炼锌采购情绪为1.75，销售情绪为2.52。锌价走高，市场交投氛围清淡，但部分交割品牌现货流通较少，同时广东库存继续小幅去库，对现货升贴水仍起一定支撑。 天津：昨日天津地区精炼锌采购情绪为1.81，出货情绪为2.51。盘面继续拉涨，下游陆续提货上周点价锌锭，询价点价较少，贸易商出货升水持稳，昨日整体市场成交一般。 宁波：周末长单锌锭陆续到货，市场整体货量依旧充足，上午盘面锌价高位运行，下游企业畏高持续观望，贸易商佛系出货报价，市场现货升水变化不大，整体交投表现清淡。 库存：8月24日LME锌库存增加125吨至93250吨，跌幅0.13%；据SMM沟通了解，截至8月24日，国内库存减少2100吨至26.83万吨。 锌价预判：隔夜伦锌录得一阳柱，下方各路均线为其提供支撑。海外多头不断发力，同时back结构仍旧较大，虽LME库存有所增加但量级较小，库存水平仍旧较低，伦锌继续走高。隔夜沪锌录得一长上影阳柱，短期各路均线为其提供支撑。外盘带动沪锌日k继续走高，但高价影响下国内各地现货市场表现普通，库存整体维持在26万吨以上的高库存状态，价格上方仍存一定压制，预计今日仍将以高位震荡为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

小米正在把自研芯片从手机SoC继续向外扩。 8月24日，小米一口气发布三款玄戒自研芯片：面向旗舰手机的SoC玄戒O3、面向端侧大模型计算的高带宽AI加速芯片玄戒O100，以及面向智能驾驶的高算力芯片玄戒D100。 其中，玄戒O3仍然沿着手机主芯片路线向前走，将于今年9月率先搭载在小米18 Fold上，支持小米MiMo多模态模型；O100则是一颗专门为大模型推理设计的AI加速芯片，目前尚未公布首款量产设备；D100主要瞄准汽车智驾计算，同样尚未公布首发车型。O100和D100均计划于2027年正式商用。 不过三颗芯片已经出现在同一台设备上。全天候科技在现场看到，小米展示了一款AI Cube「Prototype」桌面AI高算力终端原型机，该产品同时搭载玄戒O3、O100和D100，并在本地部署120B和3B双模型，支持快慢系统切换。 据小米工作人员向全天候科技介绍，这款设备不联网，本地化运行，系统为小米HyperOS，目前暂未确定是否会对外出售，可能还是要看市场需求。 如此来看，AI Cube更多只是小米自研三颗芯片的一次集中展示。真正决定它们商业价值的仍然是各自在手机、AI计算和汽车等不同设备上的落地规模。 从设计来看，O3采用3nm工艺，集成240亿颗晶体管，拥有10核CPU、16核GPU以及200TOPS NPU，并首次支持LPDDR6内存； O100采用6nm工艺和3D晶圆级堆叠，通过Hybrid Bonding将两层DRAM和一层NPU计算晶圆直接连接，近存计算带宽达到1.22TB/s，并搭载14核NPU； D100采用3nm工艺，搭载20核CPU和16核NPU，单芯片最高支持160GB内存，并能够在本地部署超过200B参数的大模型。 这背后也是一笔规模经济的账。芯片研发前期投入巨大，如果最终只能服务一两款机型，研发投入需要由有限的出货量承担。而如果同一套计算能力能够逐步进入手机、汽车乃至其他本地AI设备，能够承载这笔研发投入的终端规模就会被拉大。 当然，这套逻辑目前仍停留在向外扩张的第一步。 O3将在今年进入量产设备，O100和D100则要等到明年才正式商用。三颗芯片能不能真正进入足够多的设备，以及自研芯片最终能否转化成成本、性能或者产品差异化，都还需要更大的出货规模验证。

国轩高科股份有限公司2026年上半年业绩大幅跳升，净利润增幅近三倍，背后是动力电池销量的强劲扩张，以及持有的金融资产公允价值大幅增值。然而，扣除非经常性损益后的经营性净利润仅约10.7亿元，表明业绩增长对投资收益依赖程度较高。 根据公司公告， 2026年上半年实现营业收入277.76亿元，同比增长43.22%；归属于上市公司股东的净利润13.86亿元，同比增长278.05%；基本每股收益0.76元。 同期，公司总资产规模扩张至1435亿元，较年初增长12.81%。 值得注意的是，当期非经常性损益合计约12.79亿元，远超经营性净利润，主要来源为持有的铜冠铜箔等上市公司股权公允价值变动以及金融资产投资收益。公司同日还宣布，授权管理层择机出售所持境内外已流通上市公司股票资产，出售总成交金额不超过最近一期经审计归属母公司股东净资产的15%。 动力电池业务驱动营收高增，储能收入逆势下滑 营业收入增长的核心引擎为动力电池系统业务。 上半年，该板块实现收入225.97亿元，同比增长61.01%， 营收占比由上年同期的72.37%进一步提升至81.36%，成为公司绝对主业。 动力市场份额亦同步提升。据SNE Research统计， 2026年上半年国轩高科全球动力电池装机量市占率为4.6%，较上年同期提升0.7个百分点，全球排名升至第五。 国内市场表现更为突出，据中国汽车动力电池产业联盟数据，其国内市占率提升至6.2%，排名升至第三，较年初实现明显跃升。报告期内，公司实现了对奇瑞星纪元、风云系列、吉利银河、零跑等品牌主力车型的批量装车，并新增大众ID系列高端车型定点。 储能业务则出现明显收缩。上半年储能电池系统收入36.89亿元，同比下降19.14%，营收占比从上年同期的23.52%降至13.28%，毛利率小幅回升至19.50%。公司将其归因于市场竞争加剧及项目落地节奏的影响，并表示将持续深耕国内外储能项目市场化拓展。 经营性盈利能力仍受制约，财务费用大幅攀升 剔除非经常性损益后，经营性净利润仅为10.69亿元，同比增长46.71%。成本端压力依然存在。动力电池系统毛利率为14.02%，同比仅微降0.22个百分点，总体保持相对稳定。 然而财务费用同比大幅增长131.47%至14.51亿元，主要系汇率波动所致，其中汇兑损失达6.57亿元，而上年同期为汇兑收益约0.43亿元。这一变化直接吞噬了部分经营改善的成果。 存货跌价及信用减值损失合并达5.26亿元，同比增加约6400万元，反映出行业竞争加剧背景下客户信用风险及库存管理的持续压力。研发投入合计15.58亿元，同比增长12.80%，占营业收入比重约5.6%，资本化研发支出4.33亿元，主要集中于新型电芯及正极材料研发项目。 全球化扩产持续提速，在建工程规模倍增 公司正处于大规模全球产能扩张阶段，资本开支显著增加。报告期内投资活动产生的现金流量净额为负84.78亿元，同比扩大近137.57%，在建工程规模从年初的126.77亿元激增至206.53亿元，增幅达62.9%。 重大在建项目覆盖国内外多个基地：美国伊利诺伊州工厂（Gotion Illinois）累计投入49.02亿元，工程进度70.55%；摩洛哥生产基地累计投入21.5亿元，进度21.63%；国内芜湖、江苏等多个20GWh级动力电池智造基地亦处于建设推进中。为支撑上述扩张，公司通过股权融资及债务融资双管齐下——报告期内筹资活动净流入97.68亿元，子公司少数股东增资收入28.59亿元，并发行绿色债务融资工具13亿元；截至期末长期借款余额达252.61亿元，资产负债率上升至71.73%。 固态电池、磷酸锰铁锂等前沿技术加速推进 技术产品层面，公司在报告期举办的科技大会上披露了多项前沿进展：G垣混合固液智慧电池和金石全固态电池完成多项安全测试，固态技术产业化进程持续推进；面向乘用车市场的G刻二代超快充电池最高可实现12C极速补能；磷酸锰铁锂量产规模进一步扩大；钠晨钠离子电池依托无负极结构设计实现能量密度提升；乾元智储2.0储能系统面向工商业场景推出集成化方案。 截至报告期末，公司累计申请专利14,489项，其中发明专利6,564项，含502项国外专利。客户矩阵上，公司与大众汽车、奇瑞、吉利、零跑、Rivian、VinFast等主流整车企业保持深度合作，塔塔零部件国轩合资项目上半年相关销售额达13.1亿元，印证了海外本土化战略的持续落地。

油价持续攀升正成为美国股市面临的最大威胁。 摩根士丹利策略师Michael Wilson警告， 原油价格的进一步上涨可能推高债券收益率，并迫使美联储采取行动，从而引发额外的市场动荡。 与此同时， 摩根士丹利已上调布伦特原油价格预估，预计今年第四季度将达到每桶100美元。 Wilson指出， 油价再度上涨将驱动收益率走高，最终迫使美联储在主席凯文·沃什致力于将通胀压回目标的背景下出手干预 。"届时， 应对压力将更多落在美联储而非财政部身上 ，"他表示，" 我们毫不怀疑美联储最终会作出回应，但可能不会在市场出现进一步动荡之前采取行动 。" 摩根士丹利同时预计，中东地区供应恢复将较此前预期更为缓慢，这将导致第四季度及明年第一季度市场持续处于供应不足状态，为油价上行提供支撑。 油价自7月初已累涨约30% 布伦特原油价格自7月初以来累计上涨约30%，目前交投于每桶91美元附近，推动因素包括中东地区冲突重燃，以及美伊永久和平协议谈判迟迟未能达成。 与此同时，30年期美国国债收益率上周升至近二十年高位，促使美国财政部增加债务回购规模。油价与债券收益率的双双走高，正在压缩股市的估值空间，并加大宏观政策的不确定性。 能源股成对冲工具 Wilson建议投资者以能源股作为对冲潜在油价飙升的工具。他指出，历史数据显示，油价上涨对股市造成的损害，大于油价下跌所带来的提振，这使得原油价格的稳定性对整体市场愈发关键。 在更宏观的资产配置层面，Wilson重申对所谓"质量型"股票的偏好，即具备更稳定盈利、强劲利润率及高效运营能力的公司。他表示，标普500指数对质量型公司的较高敞口，帮助该指数在7月份半导体板块主导的抛售中抵御了更大幅度的下跌。截至上周五，该指数收盘价较历史高点低不足2%。 Wilson还表示，标普500指数的成分结构是他偏好美股而非海外市场的原因之一，并认为芯片股短期内不太可能重新夺回市场领涨地位。

当地时间8月24日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”发文称，加拿大多年来通过对美国农民和农产品征收高额关税“占美国便宜”，并称两国之间长期存在600亿美元贸易逆差，“这种情况不可持续，也不会再继续”。 特朗普宣布，自2027年1月1日起，美国将把对加拿大所有汽车、卡车、汽车零部件和钢铁征收的关税提高至50%。他同时表示，在美国生产相关产品则“零关税”。 特朗普还称，美国“不需要加拿大，加拿大需要美国”，并表示加拿大95%的生意都与美国有关，而美国的情况“恰恰相反”。 本文来源： 央视新闻

美国财政部长贝森特当地时间周一表示，美国财政部将于9月9日实施下一次债券回购操作，并暗示后续仍将继续推进相关操作。 贝森特表示，将于9月9日实施下一次债券回购操作，让我们拭目以待。他同时称，财政部将继续执行常规国债标售计划，“因此下季度初你们还会听到我们的消息”。 贝森特上述表态之际，市场正在关注美国财政部是否会进一步扩大对长期美债市场的支持。 本周一稍早，美媒援引财政部高官的消息称，美财政部正在考虑动用规模接近1万亿美元的财政部一般账户（TGA）资金，为近期扩大的美债回购计划提供资金。不过，官员并未透露财政部最终会动用多少资金、何时开始使用。相关报道显示，TGA目前规模约为9500亿美元。 9月9日加码回购生效，贝森特称单次规模或超40亿美元 贝森特所说的9月9日，并不是财政部周一临时宣布启动一项新的回购计划，而是财政部上周三宣布的 加码长期美债回购措施正式生效的日期 。 美国财政部于8月19日上周三宣布，将10年至20年期、20年至30年期名义国债的流动性支持回购操作规模至少提高一倍，单次操作规模上限均由此前的20亿美元提高至 至少40亿美元 。财政部明确表示，这一调整自 9月9日 起生效，并持续至本轮季度再融资期结束，即11月4日。 财政部当时解释称，提高回购规模是为了向长期名义国债市场提供更多流动性支持，因为财政部在较长期限回购操作中持续收到大量高质量报价，显示市场参与者对相关操作有较强参与度。 在财政部公布上述计划的第二天，贝森特上周四进一步为扩大回购规模留下空间。他表示，财政部单次长债回购操作规模可能超过40亿美元，并称，“这是一个交投清淡的市场板块“，财政部在美国国债市场的“工具箱充足”。 贝森特认为，市场没有充分关注美国经济的基础因素，美债收益率并没有体现基本面，尤其是30年期美债的流动性“尤其匮乏”。 对于回购规模究竟能够达到多大，贝森特当时表示“将视条件而定”，并称“24小时内的任何波动都是噪音而已”，财政部是在“试图让疲软的市场恢复平衡”。 因此，9月9日首先意味着 此前宣布的加码回购正式进入执行阶段 ；而贝森特此前关于“可能超过40亿美元”的表态，则为实际操作规模高于此前公布的最低水平留下了空间。 近万亿美元TGA可能成为回购资金来源，市场重新评估“工具箱” 周一稍早的CNBC报道称，财政部正在考虑使用规模接近 9500亿美元 的TGA，为近期宣布扩大的债券回购计划提供资金。两名财政部高级官员称，TGA被视为可用于购买部分非基准国债的潜在资金来源，但目前尚未确定具体使用金额或时间。 这一消息尤其值得关注，因为此前市场对于财政部回购资金来源的主流猜测，是通过发行更多短期国库券来为回购长期国债提供资金。 如果财政部采取这一方式，就意味着增加短债供给、同时减少长期债券供给，在债务期限结构上形成类似财政版“扭转操作”（QT）的效果。市场此前也曾据此讨论财政部操作与美联储历史上的“扭转操作”之间的相似之处。 而如果财政部直接动用TGA现金进行回购，则意味着其不必完全依赖新增短期国债发行来筹集回购资金。 不过， TGA接近1万亿美元，并不意味着财政部计划拿出近1万亿美元购买美债 。目前报道仅显示TGA被视为潜在资金来源，财政部尚未公布实际动用规模。 更重要的是，TGA本身是美国财政部在美联储的主要运营账户，用于政府日常收支。财政部实际能够用于回购的资金，还要受到政府支出、债务发行安排以及现金余额管理目标等因素约束。 因此，对市场而言，真正值得关注的不是TGA的绝对余额，而是财政部是否会动用这笔资金、动用多少，以及以怎样的节奏进行长期美债回购。 回购利好仅撑一天，长端收益率重新走高 财政部突然扩大长债回购的直接背景，是美国长期国债收益率此前持续处于高位。 8月19日公告发布后，美债收益率一度明显回落，市场将其视为财政部试图缓解长端融资压力的重要政策信号。 但这一利好效应并未持续太久。 上周四和周五，美国中长期国债价格连续两日下跌，相当于财政部扩大回购带来的提振仅维持了一天。市场重新将注意力转向美国巨额财政赤字、长期债务供给以及通胀压力。 上周媒体在提到美债价格回落时指出，投资者认为美国财政部的新措施可能只能短暂遏制借贷成本上升，市场走势凸显出投资者对于新措施效果的怀疑。道明证券驻纽约策略师Howard Du表示，市场对于贝森特能够真正压住长端收益率“并不完全买账”。 这也意味着，9月9日回购正式加码后，市场关注的重点将从“财政部是否出手”转向“出手后能否真正改变长期美债供需”。 从财政部目前公布的计划看，9月9日起每次10年至20年期、20年至30年期国债回购规模上限均至少提高至40亿美元。财政部此前还表示，将在11月4日下一次季度再融资会议上提供有关未来回购规模的更多信息。 因此，9月9日将成为市场检验财政部扩大回购计划实际效果的重要时间节点，而周一有关TGA的消息，则进一步增加了市场对财政部未来“弹药”规模的想象空间。 但无论最终通过TGA现金还是发行短期国库券为回购提供资金，这一操作都不能简单等同于美联储量化宽松。财政部能够改变的是债务期限结构以及特定国债的边际需求，而美国整体财政赤字、债务规模和未来融资需求并不会因此消失。 对于长期美债而言，真正决定收益率中枢的，仍将是美国财政状况、通胀、经济增长以及投资者对未来国债供给的判断。

小鹏汽车公布的二季度毛利率表现亮眼，但三季度交付量和营收指引均显著低于市场预期。公司同步宣布旗下机器人子公司完成9亿美元融资，并将正式布局人形机器人赛道。 2026年第二季度，小鹏总收入为197.4亿元人民币，低于市场预估的202亿元，同比增长8%，环比增长51.5%。毛利率为20.7%，高于预估的19.2%，较上年同期提升3.4个百分点。然而，净亏损从上年同期的4.8亿元扩大至13.4亿元，同比扩大近1.8倍。 对于三季度， 公司预计总收入在217亿至234亿元之间，车辆交付量在11.5万至12.1万辆之间， 环比均有明显提升。 财报公布当日，小鹏旗下机器人子公司Dogotix Inc.签署股份购买协议，以9亿美元向多方出售新发行股份，显示公司正加快物理人工智能商业化布局。董事长兼首席执行官何晓鹏表示，公司不仅将打造中国最有价值的人形机器人公司之一，还将成为全球实体人工智能的领导者。财报公布后，小鹏美股盘前下跌超5%。 收入环比大幅反弹，毛利率连续两季超20% 小鹏第二季度总收入环比跳升51.5%， 主要受季节性需求回暖及服务业务高速增长双重驱动。 其中，车辆销售收入为170.5亿元，同比微增1%，环比增长55%；服务及其他收入为27亿元，同比增长93.9%，环比增长32.6%，同比高增长主要来自向汽车制造商提供的技术研发服务收入增加，以及零部件和配件销售的贡献。 毛利率连续两季度维持在20%以上，第二季度录得20.7%，高于去年同期的17.3%，环比与上季度的20.6%基本持平。服务及其他业务利润率高达75.1%，同比大幅改善，对整体毛利率形成有效支撑。 副董事长兼联席总裁顾宏地表示，尽管行业整体成本压力高涨，公司毛利率仍持续超过20%，高端化与全球化突破是主要驱动力。他预计未来一年物理人工智能技术的大规模生产和商业化将加速，带来显著的毛利增长。 销量同比增长停滞，净亏损同比大幅扩大 交付数据显示，二季度车辆总交付量为103,295辆，与上年同期的103,181辆几乎持平，同比增幅仅0.1%。车辆利润率为12.1%，较上年同期的14.3%下滑2.2个百分点，公司将此归因于产品生产转型。 费用端压力持续上升。研发费用为29.1亿元，同比增长32.1%，主要源于新车型开发及人工智能相关技术投入加大。销售、一般及行政费用为25亿元，同比增长15.2%，增长主要来自市场营销和广告费用的增加。两项费用合计约54亿元，吞噬了大部分毛利。 上述压力最终体现在利润表上：第二季度净亏损为13.4亿元，同比从4.8亿元扩大近1.8倍，非GAAP净亏损为12.4亿元，同比亦从3.9亿元显著扩大。值得注意的是，亏损较上季度的17.8亿元有所收窄，环比改善明显。 三季度指引低于市场预期 公司对三季度的展望构成当前业绩报告中最受关注的信号。小鹏预计三季度交付量11.5万至12.1万辆，同比变化约为-0.87%至+4.30%，而市场预估约14.7万辆，差距约达18%至22%。营收指引217亿至234亿元，同比增长约6.5%至14.8%，同样大幅低于市场预估的272.6亿元。 公司表示，上述展望基于当前市场状况，反映了对市场与运营条件及客户需求的初步估计，相关因素可能发生变化。 机器人融资9亿美元 小鹏机器人业务完成首轮超9亿美元融资，投后估值超过63亿美元（约430亿元人民币），创下中国具身智能行业单轮私募股权融资纪录。小鹏集团将继续保持对机器人业务的控股。 本轮融资由IDG资本领投、高榕创投参投，并获得腾讯、阿里巴巴两家战略投资者支持。 IDG资本表示，小鹏人形机器人已处于中国人形机器人产业领先水平，具备与海外头部企业在全球市场竞争的实力。 何小鹏表示，公司人形机器人量产版开发近期已取得多个重要里程碑。此次融资也将为小鹏机器人量产及物理AI模型研发提供进一步支持，推动高阶通用人形机器人加快商业化进程。 产品方面，小鹏于7月16日在德国慕尼黑举行MONA L03全球发布会，将这款次世代AI SUV轿跑推向海外市场。7月小鹏单月交付38,027辆，年初至今累计交付204,004辆。

8月24日，深圳佰维存储发布2026年半年度报告。上半年，公司业绩迎来大幅增长， 实现营业收入155.75亿元，同比增长298.10%；归母净利润71.66亿元，上年同期为亏损2.26亿元。 业绩爆发背后，一方面是存储行业景气度提升，另一方面则来自AI应用带动的需求增长。公司称，随着AI算力需求增长及存储行业景气度提升，客户结构持续优化；其中 ，2026年上半年AI新兴端侧存储产品收入约28.6亿元，同比增长433.58%，环比增长126.98%，AI眼镜等终端产品放量成为重要驱动力。 盈利能力同样出现明显改善。公司上半年综合毛利率达到54.81%，较2025年的21.44%大幅提升。公司在报告中提示，存储器产品价格受供需变化影响较大，毛利率和业绩仍具有较强周期波动特征。 与此同时，佰维存储正在加大对上游资源、研发和先进封测的投入。截至6月底，公司存货达到181.68亿元，较2025年末增长130.89%，并与存储原厂签署长期供应协议，累计承诺采购金额33.608亿美元。在扩充存储业务的同时，公司也试图通过自研主控、NAND介质设计以及晶圆级先进封测，进一步向产业链上游延伸。 营收利润同步爆发，毛利率升至54.81% 从核心财务数据看，佰维存储上半年业绩实现全面跃升。 公司实现营业收入155.75亿元，同比增长298.10%；利润总额83.88亿元，上年同期亏损3.09亿元；归母净利润71.66亿元，上年同期亏损2.26亿元；扣非归母净利润66.33亿元，上年同期亏损2.32亿元。基本每股收益15.28元，加权平均净资产收益率达到78.69%。 值得关注的是盈利能力的大幅改善。按照公司披露，2023年至2026年上半年，公司综合毛利率分别为1.71%、18.19%、21.44%和54.81%。 在存储行业景气周期上行、产品结构持续优化的背景下，公司收入规模和利润率同步提升。 不过，利润中也包含一定非经常性收益。上半年公司非经常性损益合计5.33亿元，其中金融资产公允价值变动收益约6.77亿元。与此同时，股份支付费用为9063.74万元；剔除股份支付后，公司上半年归母净利润为72.56亿元。 AI端侧存储加速放量 业务层面，AI新兴端侧成为公司增长最快的领域之一。 公司披露，2026年上半年AI新兴端侧存储产品收入约28.6亿元，同比增长433.58%，环比增长126.98%。 随着AI眼镜等终端产品加速放量，公司与Meta等重点客户的合作进一步深入，带动相关存储产品需求增长。 从整体业务分类看，智能移动及AI新兴端侧上半年实现收入62.44亿元；PC及企业级存储收入29.47亿元；智能汽车及其他应用收入62.33亿元；先进封测服务收入1.51亿元。按产品类型看，存储产品收入148.81亿元，其中嵌入式存储收入113.34亿元，是公司最主要的收入来源。 公司表示，其ePOP等产品具备低功耗、快响应、轻薄小巧等特点，已应用于Meta、Google、阿里、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等客户的AI/AR眼镜、智能手表等设备。 自研主控持续推进，研发投入保持增长 在产品和技术端，佰维存储正在从单纯的存储解决方案向自研芯片和先进封测延伸。 上半年，公司研发费用3.44亿元，同比增长26.01%；截至6月底，研发人员达到1685人，占员工总数44.91%。 公司表示，自研eMMC主控芯片SP1800已经在智能穿戴、智能手机、智能汽车及工业控制等多个领域实现规模量产和出货。 UFS主控方面，公司首款UFS 3.1主控SP9300已于2026年2月投片并完成回片验证，计划于今年下半年开始导入终端客户。此外，公司已经开始布局小容量NAND Flash介质设计，并与国内头部代工厂合作开展24nm、19nm等节点的SLC、MLC NAND产品开发。 这意味着，公司正在尝试补齐从存储介质、主控芯片到封装测试的产业链能力，以提升存储产品的自主研发和定制化能力。 加码晶圆级先进封测，布局“存、算、运” 先进封测是佰维存储另一项重点布局。 公司通过广东芯成汉奇布局晶圆级先进封测业务，围绕AI硬件基础设施的“存、算、运”打造三条产品线：面向先进存储芯片的FOMS、面向存算融合的CMC，以及面向高速信号传输的OEC。公司目前已经推出FOMS-R超薄LPDDR产品，CMC完成10颗Chiplet集成封装工艺开发样品，OEC则正与客户合作开发6.4T NPO光引擎封装。 产能建设也在推进。 公司晶圆级先进封测制造项目总投资约30.9亿元，截至上半年累计实际投入15.21亿元，报告期内投入1.86亿元，目前项目仍处于建设阶段。公司计划2026年底实现月产能5000片，2027年底提升至10000片/月，并预计在客户导入顺利的情况下于2026年底开始贡献收入。 大举备货，经营现金流承压 业绩高速增长的另一面，是营运资金占用明显增加。 截至6月底，公司存货余额达到181.68亿元，较2025年末增长130.89%。 公司称，此举主要是战略性备货，以保障未来业务增长，并通过长期供应协议锁定核心存储原材料。公司已与存储原厂签署两份长期原材料采购协议，累计承诺采购金额33.608亿美元，其中企业级闪存颗粒对应金额18.608亿美元。 与此同时，经营活动现金流仍为负。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-62.61亿元，同比进一步减少，公司解释称主要由于经营性采购支出增加。 因此，在存储价格和需求维持高景气的情况下，大规模备货有助于公司保障供应、承接订单；但如果未来存储价格或需求出现明显变化，高库存也可能带来资金占用及存货减值压力。

SMM8月25日讯： 隔夜，伦铅3M合约8月24日开盘于1900.5美元 / 吨，亚洲时段震荡上行，进入欧洲时段后快速下挫，随后尾盘加速拉升，最终收于 1910.5 美元 / 吨;全天运行区间 1893.5-1913.5 美元 / 吨，波幅 20 美元 / 吨;，较前一交易日上涨 9.5 美元 / 吨，涨幅 0.50%;全天成交量 7563 手，持仓量 174207 手。 隔夜，沪铅 2610 合约开盘于 16140 元 / 吨，开盘后短暂冲高至 16165 元 / 吨，随后快速下挫，最低触及 16025 元 / 吨，之后震荡回升，在 16050-16085 元 / 吨区间窄幅整理，最终收于 16085 元 / 吨，较前一交易日收盘价下跌 45 元 / 吨，跌幅 0.28%；夜盘成交 30895 手，持仓 76852 手。技术面上看，布林道上轨承压明显，MACD 红柱缩短，短期调整压力显现。